+7 (495) 937-33-63 контакты


Аналитика

Актуальные обзоры аналитики на 18 февраля 2012 года

Февраль
2012
пн вт ср чт пт сб вс
    1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29




Статьи на 18 февраля 2012 года

Фьючерс РТС уже неделю торгуется в боковом тренде

Фьючерс РТС

В преддверии новых правил игры

Появился новый претендент на наследие холдинга МРСК

Государственные долги в цифрах

ЭкстремизЬм

Автор: Сергей Егишянц
18 февраля 2012

Добрый день. В политической картине мира на минувшей неделе видимых изменений не произошло. Саркози хочет снова стать президентом Франции – но пока уступает оппозиции (выборы 22 апреля). Республиканские праймериз в США идут своим чередом: в штате Мэн реваншировался Ромни, обошедший Санторума в соотношении 39% против 31%; Гингрич и Пол отстали – но в целом фаворит уступает сумме рейтингов представителей консервативной (и тем более консервативно-либеральной) оппозиции. Вообще, сейчас растёт популярность идей, недавно считавшихся крайними – в ответ ФБР принимает меры: оно считает экстремистами тех, кто не приемлет федеральные налоги и экологические регуляции или является сторонником золотого стандарта – а ещё подозрительны на терроризм отныне те, кто платит наличными в интернет-кафе, пользуется услугами интернет-провайдеров AOL или Comcast и не брезгует прокси-анонимайзерами; читая всё это, убеждаешься, что в современном мире профессиональные борцы с экстремизмом – это диагноз. Аукцион неслыханной щедрости, устроенный в "Анжи" олигархом Керимовым, нежданно отозвался в Мадриде – в контракте футболиста "Реала" Криштиану Роналду написано, что он всегда должен быть самым высокооплачиваемым игроком мира: поскольку (по слухам) Самюэль Это’о в Махачкале зарабатывает 20 млн. евро в год (а Роналду – жалкие 13 млн.), португалец требует сатисфакции – совсем некстати для страдающих от кризиса испанцев; теперь те думают, не продать ли развращённого неосторожными посулами Криштиану – кто ж знает, чего ещё ждать в будущем от этих безбашенных нуворишей из России!

Футбол

Иллюстрация: Артём Попов


Разводка

Денежные рынки. Шведский Риксбанк срезал ставку на 0.25% до 1.50% годовых – и собирается её держать на этом уровне по крайней мере до середины года; обоснованием смягчения служит ухудшение ситуации в экономике – прогноз ВВП на 2012 год сокращён почти вдвое (с +1.3% до +0.7%). Банку Японии снижать ставку некуда – она и так на нуле; зато он расширил программу выкупа активов ещё на 10 трлн. йен, доведя её до 65 трлн.; кроме того, центробанк всё же решился на инфляционное таргетирование – введя целевой уровень роста потребительских цен (на 1.0% в год). Квартальный инфляционный доклад Банка Англии был не так мягок, как ожидалось – прогнозируя через 2 года рост цен в 1.8%, центробанк всерьёз допускает, что на самом деле этот показатель будет превышать целевые 2% в год. Протокол последнего заседания ФРС США, как и прогнозировалось, оказался "голубиным": риск для экономики и занятости понижательный, для инфляции – уже "сбалансированный", а не "повышательный"; новая программа количественного смягчения вполне вероятна – хотя её запуск и оговаривается условием "ухудшения экономической ситуации". Президент Обама послал Конгрессу проект бюджета на следующий финансовый год – предполагающий отмену льгот по налогам на богатых (людей с годовым доходом свыше 250 тыс. долларов) и отказ от сокращения расходов; оптимистические прогнозы состояния казны от администрации основаны на нереалистичных ожиданиях роста экономики – так что этот документ можно считать фикцией; республиканцы сразу пришли в бешенство, пообещав зарубить инициативы Обамы на корню – к радости президента.

Греческий парламент принял очередную программу мер "жёсткой экономии" (подробнее мы писали о ней в прошлом обзоре) – что вызвало ожидаемую ярость народонаселения: оно вышло на улицы и принялось громить и жечь всё вокруг – а члены коалиционного правительства от православной партии вышли из Кабинета в знак протеста против нового прогиба перед ЕС. Впрочем, даже успех правительства в парламенте ничего не изменил: Еврогруппа провела телеконференцию по Греции – и не приняла никакого решения. Более того, внутри ЕС усиливаются антигреческие настроения – Германия, Нидерланды и Финляндия предлагают предоставить Элладу своей участи и отказаться от всех планов помощи ей: мол, логичнее использовать средства стабфондов для помощи пострадавшим от Греции, чем дать их самой Греции – зная, что эти деньги (как и все предыдущие) таинственным образом исчезнут в чёрных дырах афинского Казначейства. Пока многие склоняются к тому, чтобы не предпринимать никаких действий до парламентских выборов в Греции, намеченных на апрель – но более чёткую позицию евро-структуры намерены выработать на заседании в ближайший понедельник. А пока напомним, что если афинское правительство не получит помощи, то оно вынуждено будет объявить дефолт по своим обязательствам уже 20 марта, когда к погашению должны быть предъявлены казначейские бонды на сумму около 14 млрд. евро – выкупить их не на что (сумма эквивалентна 7-8% годового ВВП страны), так что придётся смириться с неизбежным. Из-за этого ряд персон в руководстве ЕС предлагает дать грекам денег на эти погашения – а остальное после выборов.

"Жёсткой экономией" занимается также Испания – её парламент принял закон о реформе трудового рынка: он упрощает увольнения и делает условия найма более гибкими (в основном для работодателей). Как и следовало ожидать, местные профсоюзы рассердились на то, что права трудящихся урезаются, а взамен никакой пользы люди не получают – это, разумеется, не совсем так, но уж такова логика профсоюзов; впрочем, тем хватило здравомыслия ограничиться угрозами митингов протеста, но не устраивать никаких всеобщих забастовок – однако если реформа не сработает, то и за забастовками дело не станет. Аукционы по размещению облигаций на прошлой неделе проходили успешно – как всегда, кроме Германии, которая опять продала меньше бумаг, чем собиралась: она сурово давит на покупателей, требуя столь низких доходностей, что на них не находится достаточного спроса. Китай заверил Европу, что будет и дальше скупать её обязательства – но дал понять, что делать это будет аккуратно, ибо ситуация в Старом Свете слишком неясная. Агентства озверели: Moody's снизило рейтинги Испании, Италии, Португалии, Словакии, Словении и Мальты, а также выдало негативный прогноз Британии, Франции и Австрии; S&P прибило показатели 34 банков Италии и 15 – Испании (что было предсказуемо после снижения суверенных рейтингов этих стран); наконец, то же Moody's поместило в список на понижение рейтинги 114 банков Европы и ряда глобальных кредиторов, в том числе Bank of America, J.P.Morgan Chase, Citigroup, Goldman Sachs, Morgan Stanley и Royal Bank of Canada – мол, грядут новые серьёзные проблемы у мировой банковской системы. Вполне возможно!

Валютные рынки. Доллар укреплялся – но, как обычно в последнее время, неспешно. Евро провалилось ниже 1.30 на эскалации греческих проблем – а затем вернулось в 1.31; йена добралась до 79, доллар-рубль поднимался выше отметки 30 – но в целом все процессы протекают очень умеренно.

Фондовые рынки. На ведущих биржах небольшое отрезвление после недавнего припадка оптимизма прожило недолго – и вскоре Доу опять пробил верхи 2011 года. Всего через 2 года после фактического банкротства General Motors получила рекордную годовую прибыль (7.6 млрд. долларов) – хотя и пожаловалась на то, что в Европе у неё нынче только убытки. Отметим и второй по величине банк Франции Societe Generale, чья прибыль в четвёртом квартале сократилась в 9 раз, а инвестиционное подразделение получило убыток в полмиллиарда евро – ну да, легко "инвестировать", когда всё и так растёт: но стоит только рынкам начать колебаться, как великие "инвестиционные стратеги" начинают сыпаться – да ещё и громко возмущаются по этому поводу. Зато всем довольна Apple, чьи акции достигли космических высот на волне ажиотажа вокруг планшетников – цена перевалила за 500 баксов, из которых свыше 100 было сделано уже в этом году; что будет, когда ажиотаж спадёт (и совокупный спрос в мире опять припадёт), можно только гадать – но у Apple уже есть опыт падения акций в ходе кризиса 2000-2002 годов почти в 6 раз, так что можно будет его и повторить.

Эппл

Источник: Barchart.com


Пока же китайцы начали прессовать "яблочников" – дескать, те нарушают патентные права, а на их заводах рабочим созданы невыносимые условия (нередки самоубийства): самое интересное, что так оно и есть – вот только интерес к подобным безобразиям почему-то пробудился только сейчас; видимо, грядёт эпоха раскулачивания особо преуспевших в кризис фирм. Подобная участь вряд ли грозит PepsiCo – зато она проигрывает конкуренцию Coca-Cola на рынке натуральных соков: и теперь менеджерам Пепси пришла в голову на редкость свежая мысль разбавлять водой соки под брэндом Tropicana (причём на 2 части сока будет приходиться 3 части воды) – по мнению маркетологов фирмы, эта блестящая "разводка" (вкупе с увольнением 8700 человек персонала) поможет фирме восстановить свои позиции на рынке. Самое смешное, что руководитель PepsiCo гордо заявил: "многие люди всё равно не любят слишком концентрированный сок, разбавляя его водой – почему бы нам самим это не сделать, тем более, что мы не возьмём за это денег?". Оказывается, это не только инновация, но и одолжение – вы подумайте, Пепси не берёт денег за разбавление сока: а ведь могла бы и брать!


Китай

Иллюстрация: Артём Попов


Товарные рынки. Иран подёргал рынки противоречивыми заявлениями: то он твёрдо решил остановить экспорт нефти в 6 стран ЕС – то опроверг это своё намерение; так или иначе, напряжённость в этой области заставила Brent пробить уровень 120 долларов за баррель, а WTI последовала за ней – и перешагнула через отметку 100. Однако природный газ в США продолжает стоять у самых низов – никак не реагируя на означенные события; есть подозрения, что если нефть снова завернёт вниз, то газ пойдёт показывать новые минимумы – а пока Газпрому пришлось на 10% снизить цены для европейцев, что уменьшит годовой доход монополии на 6 млрд. долларов. Промышленные металлы припали – а драгоценные по сути отстоялись. Пшеница и кукуруза чуть подешевели, а рис и овёс слегка подорожали; соя, корма и растительное масло достаточно сильны – особенно активно росли цены на рапс. Говядина показала новый максимум, свинина и молоко тоже активизировались. Фрукты, кофе и древесина ослабели (кофе достигло новых низов), хлопок подрос, а сахар и какао стабильны.


Кофе

Источник: Barchart.com


Партия, дай порулить!

Азия и Океания. Опережающие индикаторы ОЭСР зимой несколько повеселели – особенно в США; сравнительно неплохи также Россия, Индия и Япония; стагнирует Бразилия, валятся еврозона и КНР – последнее вызывает наибольшую тревогу. Прямые иностранные инвестиции в Китай были в январе опять ниже, чем год назад – но сокращение всё-таки замедляется. ВВП Сингапура в октябре-декабре упал на 0.6% в квартал после снижения на 1.2% в июле-сентябре – но запас роста прежних периодов столь велик, что и сейчас годовая динамика совсем неплоха (+3.6%). ВВП Японии тоже снизился на 0.6% в квартал – но тут есть падение и к прошлому году (на 1.0%); основной причиной стало сжатие экспорта на фоне роста импорта – без учёта внешней торговли ВВП остался бы без изменений; в целом за 2011 год экономика Японии сократилась на 0.9%. Промышленное производство за декабрь в Японии пересмотрели чуть вниз, заказы на производственное оборудование в январе сжались – радует только активизация сферы услуг в последние месяцы. Повеселела Австралия: деловое и потребительское доверие улучшились, кредитование ускорилось, продажи автомобилей отыграли половину падения предыдущего месяца, занятость внезапно мощно подскочила. Дела Новой Зеландии заметно хуже: деловая активность стагнирует, цены на жильё снизились, доверие потребителей ухудшается, объявлений о вакансиях всё меньше – порадовал только рост розничных продаж, но и он был вызван лишь проведением чемпионата мира по регби, привлекшим массу туристов. Ответом на эти проблемы стало заявление центробанка, что ВВП страны занижен на 10% из-за "статистических ошибок" – похоже, грядёт новая эра "улучшения методик", которая нарисует всем оптимистичные картины!

Европа. Страны еврозоны выдали ВВП за четвёртый квартал – выросла только Франция (на 0.2% в квартал, спасибо экспорту); но Германия (-0.2%), Италия (-0.7%) и Испания (-0.3%) перевесили – и в целом еврозона просела на 0.3%; совсем плохи дела у Греции и Португалии. ЕЦБ ждёт падения ВВП по итогам 2012 года на 0.1% - хотя лишь 3 месяца назад он прогнозировал рост на 0.8%. В декабре в еврозоне промышленный выпуск упал на 1.1% к ноябрю и на 2.0% - к декабрю 2010 года (Германия и Франция снизились, Италия и Испания выросли); заводские заказы Испании ускорили спад. Однако в феврале экономические ожидания по версии ZEW заметно улучшились по всей Европе – особенно в Германии, где они вышли в плюс впервые с мая. Торговый баланс Италии в декабре вышел из минуса в плюс – а профицит баланса еврозоны в целом вообще достиг пика с мая 2005 года. Оптовые цены в Германии в январе подскочили на 1.2% в месяц; потребительские цены, конечно, в минусе везде на континенте – тому виной неизбежные скидки после праздников. Британские потребители повеселели – но только в плане абстрактных видов на будущее: склонность к реальным тратам практически не изменилась, оставшись вблизи рекордных минимумов. Занятость валится везде – в Португалии, Греции, Франции, Швеции, Британии: только у немцев рост. Зато регистрация новых автомобилей ушла в минус уже и в Германии – хотя до Франции (-20.7% в год) и Италии (-16.9%) ей ещё очень далеко; Испания неожиданно вышла в плюс – но в её сфере услуг спрос быстро снижается. Спрос вообще везде плох – и только британская розница в январе неожиданно подскочила: и без того неслабые скидки на сей раз были просто беспрецедентными – вот покупатели и соблазнились.

Америка. В США данные заметно веселее европейских. Промышленное производство, правда, в январе осталось без изменений – но показатель декабря пересмотрели сильно вверх; к тому же обрабатывающий сектор довольно-таки активно растёт – хотя в основном благодаря автопрому. Индексы деловой активности от ФРБ Нью-Йорка и Филадельфии тоже ещё прибавили – правда, настораживает ухудшение дел с занятостью и охлаждение оценок полугодовых перспектив в экономике. Приток иностранных денег в штатовские ценные бумаги в декабре замедлился – но это ожидаемое сезонное явление: перед концом год китайцы и британцы "уходили в деньги" – однако скоро они вернутся обратно. Цены производителей продолжали замедляться благодаря топливу и продовольствию – а без них, напротив, отмечается ускорение: с очисткой от статистических искажений этот показатель вырос почти на 5% в год. Потребительские цены выросли на 0.2% в месяц и 2.9% в год (реально – на 0.5% и 6.2%); без топлива и продовольствия годовая прибавка (2.3% официально, 5.5% реально) повторяет пики последнего десятилетия. Канадская инфляция ускорилась – и превысила прогнозы.

Обращения за пособиями по безработице в первой половине февраля упали до 4-летнего минимума – но радоваться тут особо нечему: народ массово теряет право на пособия – ибо слишком долго не может найти работу, а деньги выплачиваются лишь ограниченное время. В Канаде продажи новых автомашин в ноябре и декабре падали – но в январе, похоже, резко подскочили; в целом спрос на товары обрабатывающего сектора остаётся приличным – однако заказы тут уже стали снижаться. В США розница несколько разочаровала – с учётом реальной инфляции душевые продажи в январе упали на 0.2% в месяц и 1.1% в год; еженедельные данные торговцев о покупках в магазинах в последнее время выглядят скверно. Зато оживился рынок жилья – индекс Национальной ассоциации домостроителей в феврале достиг 6-летнего пика, а число новостроек растёт; всё логично: дефляция на рынке недвижимости делает дома доступнее – отношение цен к доходам домохозяйств снизилось на четверть и достигло уровней начала века; но в долгосрочном плане этого мало – и жильё должно ещё подешеветь, чтобы вернуть показатель к нормальным значениям образца 1960-х или хотя бы 1970-х годов.


Жильё

Источник: Бюро переписи населения США


Россия. В январе промышленное производство распухло на 3.8% в год – в декабре было +2.5%, т.е. вроде есть ускорение: на самое деле штука в том, что в январе сего года было 16 рабочих дней, а год назад – 15, и такая картина (с несовпадениями) в этом году будет регулярной. С поправкой на календарный фактор рост производства составил лишь 2.2%; обрабатывающего сектора – 3.3%, как и в декабре. Сельское хозяйство замедлилось до +2.5% в год против декабрьских +3.8%; лесозаготовки по-прежнему снижаются (-5.3% к тому же месяцу прошлого года). Зато ускоряется строительная активность: в январе объём работ был на 11.7% выше, чем год назад – а ввод жилья и вовсе подскочил на 21.5%. Грузооборот транспорта был на 4.1% выше, чем в январе 2011 года (в декабре прибавка составляла 4.8%), в том числе у железных дорог – на 11.5% (против 12.5%); трубопроводы в минусе (на 0.3% в год после –1.9% в декабре). Замедляется и розничная торговля: годовая прибавка тут 6.8% - и это минимум с июля; в данном случае это хорошо – ибо пузырь потребительского и ипотечного кредитования (годовой рост рублёвых кредитов физлицам превысил 40%) начинает напрягать. Платных услуг населению оказано на 4.9% больше, реальные располагаемые доходы выросли на 2.3%, а реальная зарплата – на 9.0%; уровень безработицы повысился с 6.1% до 6.6% - но это сезонное явление.

Разумеется, подтасовки в оценке инфляции перед выборами усилились, поэтому подлинныя картина хуже описанной Росстатом – однако оценить масштаб искажений слишком сложно; просто констатируем, что на основании приведённых чисел годовой рост ВВП должен составить 5.3-5.5%, а с поправкой на календарный фактор – 2.6-2.8%: выглядит неплохо – но как на самом деле, неизвестно. Федеральный бюджет в январе влетел в дефицит впервые за 10 лет – раньше декабрьская дыра отчасти отыгрывалась именно в январе, но теперь власть перед выборами кидалась щедрыми обещаниями: вот и результат – вообще, для казны это будет очень нелёгкий год. Кроме посулов, начальство отдаёт дань ещё и графомании – Путин написал очередную программную статью, теперь о демографии: предлагается ряд мер поощрения рождаемости, благодаря которым население России должно увеличиться на 11 млн. человек. При этом сказано, что до середины века следует завезти трудолюбивых мигрантов в количестве ещё… 11 млн. человек – легко понять, что это и есть источник демографического роста, а всякие выплаты и прочие меры упоминаются лишь для виду; короче, путинские референты совсем мышей не ловят. Но, между прочим, указанные цели уже достигаются – по итогам 2011 года естественная убыль (131.2 тыс. человек) с лихвой перекрыта притоком трудолюбивых мигрантов: миграционный прирост достиг 320.1 тыс. (это и есть средний желаемый Путиным темп), из которых 172.1 тыс. пришлось на Среднюю Азию и Казахстан, а ещё 59.8 тыс. – на Закавказье.

В остальном кампания идёт своим чередом: оппозиция возмущена изобилием Путина на телеэкранах – начальство парирует, что-де это вовсе не агитация, а "аналитические фильмы" о премьере. Власти третируют Навального, меняют руководство "Эха Москвы", выгоняют из офиса ассоциацию "Голос" – словом, грядут "честные выборы". Уже появился ролик о готовящихся фальсификациях – ЦИК, однако, проигнорировал его: потому, объяснили там, что видео снимали "не Феллини и не Тарковский" – не только Путин тоскует по Махатме Ганди! Назначенные на 5 марта футбольные матчи переносят, чтоб не допустить "нежелательного скопления" болельщиков на следующий день после выборов – а предлогом власть избрала тотальную занятость полицейских на избирательных участках: но коли так, почему игры переносят из Москвы в иные города – разве в последних полиция в этот же день не так загружена? Клубы недовольны – но представитель МВД отвечает (цитата): "проблемы индейцев шерифа не волнуют" – кто бы сомневался! Ну и чтоб выборная тема совсем уж стала абсурдной, президент сообщил о том, что он ещё будет баллотироваться на свой нынешний пост – в будущем, конечно: видимо, Медвед подсчитал, что в 2018 году ему будет почти столько же, сколько и Горбачёву в 1985 – беда лишь в том, что Путину в тот момент будет столько лет, сколько было Брежневу в 1973, а вовсе не как Черненко в 1985, так что Медведу придётся набраться терпения. Советуем ему не терять время зря и учредить твиттер-сообщество "Партия, дай порулить!" – на это он точно способен!

Хорошей вам недели!

Динамика цен за прошедшую неделю



 

©1997-2012 Брокерская группа «Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ». Все права на данный аналитический отчет принадлежат компаниям Брокерской группы "Ай Ти Инвест – ПРОСПЕКТ".
Содержание данного аналитического обзора может использоваться только в информационных целях, и не является предложением на покупку или продажу каких-либо ценных бумаг, в том числе, упомянутых в обзоре. Представленная информация базируется на достоверных источниках, однако мы не утверждаем, что все приведенные сведения абсолютно точны. ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не несут ответственности за использование информации, содержащейся в вышеприведенном обзоре. Компании и ее сотрудники, включая тех, кто готовил этот материал, могут иметь позиции, а также покупать и продавать ценные бумаги упомянутых в обзоре компаний. Инвестирование в странах СНГ является рискованным, поэтому инвесторы должны самостоятельно и тщательно проработать свое решение. Перепечатка целиком или отдельными частями без ссылки на ОАО "ИК "Проспект" и ЗАО "ИК "Ай Ти Инвест" не допускается
Печать  Print
Информация, содержащаяся в материалах настоящего сайта, если специально не оговорено иное, носит информационный вспомогательный характер или является исключительно частным суждением специалистов ОАО «ИК «ПРОСПЕКТ», не является рекламой, офертой или предложением делать оферты купить или продать какие-либо ценные бумаги или финансовые инструменты, продукты или услуги, на которые в материалах настоящего сайта может содержаться ссылка, или предложением или рекомендацией совершать операции на рынке ценных бумаг. Если вы хотите узнать больше о консультациях и услугах компании, а также иной информации, размещенной на сайте, не основывая своего мнения исключительно на данных материалах обратитесь за профессиональной консультацией или услугой в отдел торговли ценными бумагами, которые будут оказаны Вам исходя из Ваших индивидуальных обстоятельств. Некоторые ценные бумаги и финансовые инструменты могут продаваться, а услуги могут предоставляться только лицам, признанным квалифицированными инвесторами. Уточнить, являетесь ли Вы квалифицированным инвестором, и узнать порядок признания можно обратившись к Анне Новоселовой, контактный телефон: (495) 937-33-63 доб. 2106.
Разработка и поддержка